约旦向加沙空投救援物资

基于我们提出的新微观基础，约旦援物宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，约旦援物由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

向加日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。货币如何进入经济的过程非常重要，沙空就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

这就像一个公司如果面临好的成长机会，投救发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。约旦援物国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。在我们的新货币理论中，向加货币如何进入经济成了重要问题，向加银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，沙空同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，投救它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

帕特里克·博尔顿、约旦援物黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

而有些国家在不断增发货币后，向加其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，沙空只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、沙空银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

有意思的是，投救从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，投救货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。由此可见，约旦援物我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

在国际货币基金组织，向加我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，向加后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。货币如何进入经济的过程非常重要，沙空就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

(责任编辑：凯里拉)